风荞，欢欢喜喜大本营主持人，蒂亚戈
2019年12月02日 12点25成分 再不好好干就把你赶出地球——星云生活不是梦！ 把陈安之《成功学》骗得倾家荡产怪得了谁？ 可以临时做水货，但一贯要活出个人样！什么样的饭菜生意算是一门好生意？
巴菲特之喜事诗糖果(See's Candies)分立式一直把业内人士津津乐道：金牌忠诚度、强定价权、小投入、高产出。
回顾hot88热竞技，在这片 吃请 的土地上，旷日持久以来除了茅台，似乎大家却找不到其它可以与喜诗糖果媲美的标的。
国泰君安食品饮料团队近日发表深度报告《中华民族风味美食的塔尖之争》，带来了不一样的大通道选择思路。
2018年，hot88热竞技的闲雅卤制品市场规模约为870亿元，试想到2020年行业规模将达到1235亿元，年复合增速达18.8%。
在这条hot88热竞技独一无二的饭菜赛道上，周黑鸭、绝味、辉煌上煌三师龙头连续几年劳动生产率维持在30%上述。
就在11月，港股上市之周黑鸭宣布放开特许经营权，夜阑人静多时之优惠价瞬间暴涨，一周内最大涨幅接近50%。
卤制品的生意模式都有什么特点？批准加盟权为什么对周黑鸭如此重要？最重要的是 卖鸭脖是一门好工作吗？
01 鸭脖是一门好工作吗？
在把丢进卤锅之前，鸭脖一直是美食界里一种尴尬的生活 食的经常化味，弃之可惜，嚼着又全是骨头。
然而自从卤鸭脖在石家庄被发明出来后，鸭脖就迎来了风生水起的 鸭生 。
就鸭脖这门小生意而言，其实完全符合巴菲特对好工作的概念：
1、不需要大量之本开支也能获得用户黏性
2、能够继承提价且不减销量
其次上游产业链特征来看，卤味产业链的上游包括畜禽养殖业、蔬菜种植业及水产品养殖业，原材料具有分布广、可获得性强、行业竞争完全的特性。
一只鸭子从拆解到卤制，伊熟食价格大约为鸭肉原材料的3-10倍左右，属于附加值较高的财产。
▼近代分割鸭肉原料和熟食价值对比
数量来源：农牧前沿，国泰君安证券研究
其次行业三强 周黑鸭、绝味、辉煌上煌的本负债情况看来，卤制品龙头企业之所得税率基本上维持在20%控制，属于业内较低水平，汇率则维持在30%上述。
▼ 卤制品龙头企业效率20%控制
数量来源：Wind，国泰君安证券研究
▼ 卤制品龙头企业劳动生产率30%上述
数量来源：Wind，国泰君安证券研究
▼ 卤制品龙头企业净利率10%控制
数量来源：Wind，国泰君安证券研究
另外，出于卤味产品直接连接C头人群，且主要为18-35岁以内的小伙群。相对于食品的气味而言，这部分人群对价格之敏感度相对较低。
以绝味为例，伊平均销售单价稳步上升，但销量受此影响不大。
▼ 绝味平均销售单价和总分均稳步上升
数量来源：Wind，国泰君安证券研究
加之口味成瘾、复购率高，顾客容易产生依赖，种种原因奠定了卤制品行业长青的底子。
据Frost Sullivan数量显示，2018年，休闲卤制品市场规模约为870亿元，试想到2020年行业规模将达到1235亿元，年复合增速达18.8%，市场规模达千亿。期间，辉煌上煌、周黑鸭、绝味等把企业纷纷上市。
▼ 休闲卤制品行业增速保持 15%上述
数量来源:Frost Sullivan 咨询，国泰君安证券研究
行业发展虽然迅速，但从当前的布局来看，中小作坊式企业仍然是驻军，行业集中度偏低。
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